公司公告

利来国际w662012年全球太阳能职业展望

来源:http://www.spiiorg.com 责任编辑:w66利来国际老牌 2018-09-01 15:31

  2012年全球太阳能职业展望

  现在,多晶硅价格急剧跌落(今年初以来跌60%,4季度以来跌20%)有助于加速探底脚步。跟着均匀价格中止跌落,咱们以为本钱水平抢先的公司将回归现金中性状况,因而应当取得买入评级,但估计太阳能职业不会全面复苏。不过,假如想让盈余才能回升到周期最高点,这些公司还需要经过发明同享价值让本钱曲线变得更陡;而在太阳能电力挨近上网电价的状况下,发明同享价值的途径是降低本钱。ag官网平台。 估计2012年太阳能职业仍将处于下行周期,盈余才能将面对应战,部分公司面对关闭危险。和09年1季度的滑坡比较,当时周期的供给本钱曲线要陡峭的多,这使供给过剩状况加重,因而减少本钱是赢利率反弹的要害。咱们最看好本钱水平抢先或轻财物型制作商,如英利绿色动力、天合光能、保利协鑫动力、Wacker Chemie和First Solar;咱们一起以为,晶澳太阳能、OCI、STRI、REC和Q-Cells(最不看好个股)的扭亏难度更大。

  最看好个股

英利绿色动力

  咱们以为英利绿色动力是我国太阳能模块制作职业的最大受益者。该公司在我国一线制作商中的商场份额最大,其本身估计的2011年供给合同为200兆瓦,并且还将为黄河水电(可再生动力抢先开发商)的太阳能发电站供给110兆瓦模块。英利还成功推出了第二代高效熊猫产品,11年2季度均匀价格也超越了竞争对手。该公司估计将扩展本钱开销规划,以便2012年在现有1.7吉瓦产能基础上再新建产能600兆瓦。考虑到股价上涨痕迹和国内后备项目,咱们对英利的12个月评级仍为买入,但因为存在微观不确定要素和短期赢利危险,咱们还给予该公司短期卖出评级。

  估值:咱们选用根据贴现现金流的估值法推导出5.00美元的方针价,并经过瑞银的价值发明剖析模型(VCAM)东西来详细猜测影响长时间估值的要素。咱们的方针价对应0.4倍的12年预期市净率。咱们以为短期内催化剂有限,但按企业价值/重置本钱计算的估值水平将到达0.9倍。

  2012年催化剂:熊猫产品和不断减少本钱带来的商场份额持续增长。本身多晶硅产能明朗化。国内后备项目的赢利奉献。

  天合光能

  09年太阳能板块呈现滑坡以来,天合光能是因本钱结构处于职业抢先水平而体现最好的个股之一,但该公司对我国商场开展的使用并不像首要竞争对手英利新动力那么充沛。利来国际w66美国商场占天合光能销售额的15-20%。因为ITC开始确定存在推销,咱们以为美国对我国模块征收何种进口关税可能成为12年2季度职业复苏面对的一个短期不确定要素。该公司经过晶圆外包战略完成了出本钱钱回报率最大化(超越10%,是出本钱钱回报率最高的模块制作商之一),本钱开销需求平衡,负债率处于本板块最低端。天合光能已将2011年本钱开销方针降至3亿美元以下,并方案投入约1.50亿美元将电池和模块产能进步500兆瓦,使总产能到达2.4吉瓦。该公司11年4季度的产能使用率将减少至80%,以应对库存上升局势,但附加加工本钱将控制在0.01美元/瓦的水平。

  估值:咱们取消了天合光能的短期卖出评级并将12个月评级从买入降至中性,原因是微观面存在不确定要素以及中美贸易战危险让12年2季度职业复苏的预期向后推延。咱们用贴现现金流估值法推导出的方针价为9.00美元,咱们一起用瑞银价值发明剖析模型(VCAM)东西来详细猜测影响长时间估值的要素。咱们的方针价对应0.5倍的12年预期市净率。

  2012年催化剂:不断减少本钱以抵消均价的晦气影响。再次把要点放在第二代产品上,比方根据Honey技能的模块,以便进步赢利率。